富途证券靠谱吗(富途证券内地如何入金工作怎么样)


8月31日,富途控股发布2021年第二季度未经审计财报。刚好两周前,另一家刚刚上市、热度很高的券商——Robinhood也发布了二季报。

同样都是主打线上的互联网券商,富途和Robinhood这一季度的亮点大家都有目共睹:

营收增长强劲,RobinhoodQ2营收5.6亿美元(货币单位下同),同比增131%;富途Q2营收2.03亿美元,同比增129%。作为判断互联网券商的核心指标:客户和AUM来看,二者均保持良好增长趋势,截至Q2,Robinhood入金客户为2250万户,同比增长为130%,客户资产1020亿美金;富途的有资产客户为100万户,同比增长230%,客户资产648亿美金。

同是互联网券商龙头,Robinhood和富途有什么不同?
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在二季度市场下行的背景下,这两份财报不敢说超预期,但还是给了市场不少惊喜。除了这些惊喜之外,我们也观察到了几组有意思的数据,通过分析这些数据,或许我们可以去深入探讨:两家互联网券商的异同是什么?市场对Robinhood和富途的评价又分别如何?

一、财报数据的亮点及差异

1. 从营收结构来看,在Robinhood 5.6亿的总营收中,交易收入占比高达80%,达4.5亿。值得注意的是,“免佣”的Robinhood居然有80%收入来自交易收入,是因为Robinhood的免佣不对客户收取佣金,但其80%的“基于交易的收入”来自于向做市商销售订单流(PFOF,pay for order flow),简称“卖订单流”。

PFOF 的争议在于,经纪商是根据做市商的“回扣”报价高低决定订单的对手方,并没有基于客户角度为其执行最佳价格。而Robinhood PFOF售卖价格显著高于E*Trade等同业,2020年末SEC基于此,对 Robinhood 开出了6500万美元的罚单。

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数据来源:公司二季度财报

按资产类别来分,Robinhood二季度营收中,加密货币交易收入达2.3亿,占到交易收入的一半,并且这2.3亿收入中有62%来自仅存于概念的狗狗币。

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Robinhood交易收入中加密货币(Crypto)收入占比

而在富途2.03亿的总营收中,交易佣金及手续费收入占比近一半(1亿),利息收入占比近40%(7860万),其他收入(含财富管理、企业服务业务等)约2170万,相对来说营收结构比较均衡。

从这个角度看,Robinhood的客户是风险偏好较高、投机属性很强的群体,以加密货币等高风险产品为主要投资标的。而富途收入主要通过公司股票买卖获得经纪业务收入,以及融资融券业务产生的利息收入,客户大部分投资标的是上市公司股票。

2. 净利润上,Robinhood Q2为净亏损5亿,主要因为可转债公允价值变动。富途Q2 Non-GAAP 净利润为0.709亿,净利率为35%。

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Robinhood与富途净利润对比

3. 客户资产上,Robinhood的入金客户为2250万户,客户总资产达1020亿美金;富途有资产客户为100万户,客户总资产达648亿美金。可以看到,富途的客户数只有Robinhood的5%,客户总资产却是Robinhood的64%,这样计算下来,富途的客均资产有6.5万美金,是Robinhood客均资产(0.5万美金)的13倍多。

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4. 客户留存率上,富途的客户留存率一直保持在98%左右,这一客户粘性基本上相当于“来了就不想走了”,客户粘性非常高。而Robinhood暂无披露这一数据,但从其客户质量及客户群的特征来判断,其客户留存率高于富途的可能性不大。

二、“投资民主化”与“陪伴投资者进阶”

经营数据的差异,正反映出Robinhood和富途的经营理念及初心的不同。一个着眼于用极简化产品去服务投资小白,另一个则聚焦于陪伴投资者进阶、覆盖从小白到成熟投资者的全周期服务。出发点的不同,使得两者产品设计、目标客群各有分野,平台所能带给用户的价值也出现差异。

Robinhood所在的美国本地市场中,成熟投资者大多已被盈透、嘉信等老牌互联网券商瓜分完,因此Robinhood的目标是通过推行“金融民主化”的经营理念和极简化的产品设计,去吸引那些刚接触股市、投资经验较少的初级投资者。

这一点在Robinhood招股书中的几组数据也有所体现:其客户有超过一半声称Robinhood是其第一个股票账户;非裔美国投资者占Robinhood总客户的9%,西班牙裔投资者占 Robinhood 客户总数的16%。

也正因为目标群体是小白投资者,Robinhood的产品设计也流于“极简化”,没有复杂的图形分析工具、基本面数据和资料,只有简单的个股行情和交易功能,类似于一键式的“极简交易工具”。

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Robinhood产品界面

这样的“傻瓜式”投资界面,一定程度上降低了小白投资者入场门槛。在游戏化的操作及画面设计之下,刚入市的小白散户风险意识较浅,时常意识不到正在用真金白银做交易,容易把Robinhood当成了一款类游戏App,令该平台用户的风险偏好升高,换手率也较高。

而富途切入的是以中国香港、新加坡、美国等为代表的国际金融市场,其客户以金融/互联网和各类新经济企业的高净值客户及中高收入的白领居多,即使是初入市场的小白投资者,也有较强的投资意识及学习能力。针对这一群体,富途希望做的是长期陪伴者和助力者的角色,去帮助用户不断地学习进阶,最终成为更有经验的成熟投资者,而不是“被市场割一波就退出的韭菜”。

这一点富途的创始人李华也提过:“我们认为,投资是一件谨慎、严肃的事情,我们希望能创造这样一个平台,去鼓励用户积累经验、学习知识,再做出审慎决策。在这一过程中,富途是一个助力者,能够陪伴和助力个人投资者不断进阶。”

这一出发点的不同,导致富途的产品设计也趋向于符合投资者对专业、极致的需求——富途一直坚持全系统自研,其产品可以支持快速更新迭代和更多个性化定制功能,以满足投资者的各方面学习需求。在富途平台上,可以看到全面的行情数据、丰富的财经资讯,以及各式各样的分析工具,比如个性化指标、形态解读、历史回测、分析师评级等。

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富途牛牛App界面

同时还有大量投教视频、课程,可以让小白投资者通过不断学习、了解投资标的,进而逐步成为进阶投资者。

通过富途,客户可以不断学习和进阶,进而在市场中实现财富积累,最终导致平台的客均资产不断变高。而客户的资产变高后,也会对平台的功能提出新的要求,并通过平台获得新知识赋能,从而实现投资再进阶。最终,形成客户和平台双赢的正反馈“飞轮”。

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三、总结

显而易见,客均资产是平台得以长期发展壮大的基础指标。随着客均资产的提升,从公司长期成长角度看,有助于客户LTV(全生命周期价值)的实现。

LTV=LT(Life Time全生命周期)x ARPU(每用户平均收入),其中,客均资产越高,意味着客户在平台上的资金越多,可投资产越高,从而导致ARPU值有望不断提升。富途的客群通过不断进阶,其客均资产也在逐步提升,推动富途的ARPU值不断提升,从而为富途的长期发展提供源源不断的动能。

同时,投资者的生命周期(LT)要长,既要不断帮助投资者跨越牛熊转换周期,还要提升平台的客户留存率。

Robinhood客户中,很多客均资产低、风险偏好高的小白一旦经历巨额亏损,很可能就退出市场。而富途的客户留存率高达98%,且通过正反馈飞轮的转动,能不断延长客户生命周期,提升LTV的上限。

综上,富途的立体化产品、合规优势持续带来优质客群,高客均资产及ARPU值,叠加长期98%以上的客户留存率带来的超高LTV,因此,富途的长期增长确定性是可预见的。目前,富途市值仅130亿美金,约为Robinhood的三分之一,100万客户的资产达到Robinhood 2000万客户资产的64%,因此,富途未来的想象空间较大。

当然Robinhood也在高速发展,在经营理念和产品上也都可能再去迭代。Robinhood在年轻人中的口碑不错,只要能牢牢把握住年轻人,在美国人口结构较为健康、以及未来国际化的前提下,未来其客群就还有增长空间,也能在行业占据一席之地。

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